Oggi, affrontare il cambiamento climatico è una delle sfide più urgenti e complesse che l’umanità deve affrontare. Spesso, l’idea di ridurre la dipendenza dal petrolio e dal gas metano, comunemente noto come gas naturale, può sembrare un compito insormontabile. Tuttavia, l’industria dei combustibili fossili potrebbe non essere più il colosso economico di un tempo. Nonostante i recenti profitti record, il settore prevede debolezze nella crescita futura, con implicazioni significative non solo per gli investitori interessati al clima, ma per tutti coloro che operano nel mercato finanziario.
La Performance del Settore Energetico
Rendimenti degli Investimenti Energetici
Negli ultimi dieci anni, gli investimenti nel settore energetico, dominato da petrolio e gas metano, hanno offerto un rendimento annuale medio dello 0,61%, un dato piuttosto modesto se confrontato con il 10,95% dell’S&P 500 al 1 novembre 2024. Questo tasso di rendimento inferiore è stato principalmente causato dal calo dei prezzi del petrolio greggio negli anni 2010, influenzato da vari fattori come il petrolio fratturato a basso costo degli Stati Uniti, la decisione dell’OPEC di abbassare i prezzi per contrastare il petrolio fratturato, la domanda in rallentamento dalla Cina e, naturalmente, la concorrenza delle energie rinnovabili. Secondo l’organizzazione no-profit RMI e l’esperto di energia Nat Bullard, energia eolica, solare e batterie stanno crescendo esponenzialmente, erodendo la quota di mercato del petrolio.
Andamento dei Prezzi nel Breve Periodo
Se si osserva la performance dei prezzi negli ultimi tre anni, il settore energetico ha generato rendimenti finanziari superiori rispetto a titoli e obbligazioni nel loro complesso, con un ritorno annuale del 16,02% al 1 novembre 2024. L’energia ha avuto un anno particolarmente positivo nel 2022. Tuttavia, i risultati passati non garantiscono rendimenti futuri, quindi è fondamentale capire se l’impennata del petrolio nel 2022 rappresenti una nuova tendenza emergente o solo un picco ciclico dovuto all’invasione russa dell’Ucraina e alla conseguente diminuzione dell’offerta di petrolio. Nell’ultimo anno, gli investimenti energetici hanno subito un calo significativo, restituendo solo il 4,48% rispetto al 36,04% dell’S&P 500 al 1 novembre 2024.
Segnali di Debolezza e Possibilità di Crescita
Declino della Domanda di Petrolio
Un indicatore più lungimirante è il picco delle vendite di auto a combustione interna nel 2017, uno dei mercati più grandi per il petrolio. Sebbene le auto rimangano in circolazione per anni, l’industria petrolifera vorrebbe vedere una domanda crescente ora per poter contare su una domanda crescente in futuro. Tuttavia, questo non sta accadendo. Le previsioni per la domanda futura di energia basata sui combustibili fossili variano ampiamente, ma nessuna delle analisi esaminate dall’organizzazione no-profit Resources for the Future – nemmeno quelle prodotte da ExxonMobil, Shell e OPEC – prevede una crescita esponenziale della domanda.
Innovazione e Nuove Opportunità
È possibile che il settore del petrolio e del gas metano possa crescere in risposta all’aumento della domanda di generazione elettrica da parte di centri dati per l’intelligenza artificiale, mining di criptovalute e veicoli elettrici. Tuttavia, attualmente solo il 6% del petrolio viene utilizzato per l’elettricità, e l’85% della nuova capacità elettrica aggiunta nel 2023 è stata rinnovabile. Oltre all’aumento della domanda di generazione elettrica, quali altre strade hanno le aziende di petrolio e gas metano per crescere esponenzialmente? Queste aziende devono innovare, poiché la domanda prevista per il loro business principale è destinata a stabilizzarsi. Un’opportunità potrebbe essere la cattura e stoccaggio del carbonio, un processo che rimuove l’anidride carbonica dall’aria e la immagazzina, spesso sottoterra. È un’attività costosa, ma i nuovi crediti d’imposta disponibili grazie all’Inflation Reduction Act potrebbero fornire un aiuto.
Il Futuro degli Investimenti Energetici
Fondamentalmente, il problema dell’industria è che i suoi leader vogliono utilizzare la cattura e lo stoccaggio del carbonio per il recupero avanzato del petrolio, che comporta l’iniezione di anidride carbonica nei giacimenti di petrolio o gas esauriti per estrarre più produzione. Questo non rappresenta una nuova linea di business, ma piuttosto una versione più sostenibile dell’attività esistente, ed è improbabile che si espanda esponenzialmente. È difficile prevedere con certezza quale sarà l’impatto a lungo termine della concorrenza delle energie rinnovabili. L’industria del petrolio e del gas potrebbe mantenere la sua posizione o subire un declino significativo. Tuttavia, nessuno pensa che crescerà esponenzialmente da qui in avanti, e questo è ciò che si cerca nei rendimenti degli investimenti.
Lezioni dal Passato
Abbiamo un precedente per ciò che accade agli investimenti quando una fonte energetica principale raggiunge un plateau: il caso del carbone. Il Dow Jones U.S. Coal Index (DJUSCL) mostra il crollo del carbone negli Stati Uniti tra il 2010 e il 2024. È un calo precipitoso! La mia opinione è che il petrolio non avrà un declino così netto come il carbone, poiché il petrolio viene utilizzato in molte più applicazioni rispetto al carbone, come il trasporto pesante (camion, compagnie aeree, spedizioni, ecc.), il trasporto leggero (auto), i processi industriali (cemento, acciaio, carta) e la produzione chimica. Tuttavia, gli investitori potrebbero ritirarsi quando non vedono una crescita esponenziale.
se si cercano attività in crescita esponenziale, si dovrebbero considerare le fonti di energia a basso e bassissimo contenuto di carbonio. Le energie rinnovabili, come l’energia solare ed eolica, stanno crescendo rapidamente, nonostante i costi iniziali elevati per la costruzione. Queste fonti richiedono un investimento iniziale significativo, ma i costi di manutenzione sono molto bassi, un modello di business noto come alto cap-ex a basso op-ex. La crescita delle rinnovabili è avvenuta anche in un contesto di tassi di interesse in aumento, il che è notevole.
Conoscendo tutto questo, è possibile sviluppare una strategia di investimento in tre parti. La prima conclusione è che la domanda di petrolio, anche nello scenario più ottimistico, è improbabile che cresca molto. Quindi, forse non conviene investire lì. La seconda conclusione è che le energie rinnovabili e le soluzioni climatiche stanno crescendo esponenzialmente. Quindi, forse conviene investire un po’ di più in quel settore. E alcuni modelli di business possono esistere attraverso questa transizione energetica. Pensate a aziende come Costco, Apple, Meta e Microsoft. C’è valore nel mantenere queste aziende per la diversificazione e il fatto che potrebbero durare. In altre parole, si può costruire un portafoglio ricordando questa semplice rima: disinvestire, reinvestire, mantenere il resto.
